腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA，中国光大银行投资经理

从年初至今，我国A股市场整体呈现震荡和分化的格局，上证综指上涨1.1%，深证成指基本持平，中小板指上涨2.5%，创业板指下跌7%。指数出现了一定的分化，在不同行业、板块之间更是天壤之别，冰火两重天，那么今年有哪些板块获得资金的青睐，哪些板块被弃如敝屣呢？

从行业板块看，涨幅前三的分别是家电、食品饮料和公用事业行业，均为非周期性行业，具有防御性价值，在震荡市或下跌市场中具有较高的配置价值，这三个行业分别上涨13.9%、10.8%和4.1%，其中家电和食品饮料尤其“亮眼”。家电行业中领涨的是老板电器、小天鹅A、格力电器、苏泊尔和美的集团等知名品牌家电，估值水平整体不高，除老板电器外估值均在20倍以下，且去年营收和利润均增长较快，体现了我国消费转型升级的特点，同时我国过去两年房地产销售额的大幅攀升，也意味着居民新购房或换房对家电的需求增加，这也是这两年家电行业上涨的逻辑。

食品饮料行业中涨幅最好的细分行业是白酒公司，泸州老窖、水井坊、五粮液和贵州茅台都上涨了25%以上，其中贵州茅台股价还突破400元成为两市第一高价股，这也隐喻了茅台酒在零售端价格的节节攀升。其次还有些细分领域的龙头股，如安琪酵母和涪陵榨菜，今年涨幅都在30%以上，其中安琪酵母在2016年四季度横盘盘整了一个季度，涨幅相对大盘滞后于是在今年迎来上涨。而食品行业有些公司在2016年的涨幅过大，则今年也迎来幅度不小的调整，如煌上煌在2016年涨幅达到2倍，今年则迎来大幅回调，跌幅达到33%，这说明在行业内部个股也会出现分化，而过去一段时间股价的相对涨幅将对未来股价有重要影响，如果涨幅太大则可能回调，如果横盘调整则可能补涨，如果破位下跌了则不要留恋。

行业板块中跌幅较大的是计算机、传媒和农林牧渔行业，年初至今跌幅均在10%以上。计算机板块是随着创业板的式微而走弱，创业板2012-2015年的大牛市中，计算机板块起到急先锋的作用，涨幅较大，那么当创业板回撤时，其回落也在情理之中。计算机行业中跌幅较大的有几个特征，一是2016年底上市的次新股，在这波调整中回调较大，如恒泰实达、维宏股份跌幅均在40%左右，二是出现亏损的企业，如大智慧跌了34%，其2016年为亏损，已经破位下跌；三是市盈率高估的，如湘邮科技市盈率在1000倍以上，下跌33%。当然，计算机行业中也不乏涨幅较好的公司，但是无一例外都和比较热门的概念沾边，如安洁科技属于智能穿戴设备，梅安森涉及污水处理概念。

传媒行业近两年表现低迷，继2016年下跌37%之后，2017年又下跌11%，基本属于表现最差的行业。传媒行业中主要受电影票房增长乏力、国内优质电影缺乏加上之前部分票房造假影响，整体业绩不尽如人意，跌幅较大的公司中电影公司较多，如上海电影、幸福蓝海、华谊兄弟跌幅均在25%以上；其次是传统的媒体领域公司，如华媒控股、引力传媒、印记传媒跌幅在20%以上；还有一些官方媒体如人民网、广电网络跌幅也在15%以上。媒体表现的低迷一方面是受新媒体的冲击较大，另一方面也与媒体自身创新不足、之前主要以并购、浮夸的手段提升业绩，并非修炼内功，现在都被市场打回原形。

农林牧渔行业主要由于行业特性，部分资产和收益以现金交易，存在较大的造假空间，因此今年跌幅较大的均是去年亏损的企业，如武昌鱼、香梨股份、福建金森和民和股份今年跌幅都在40%以上。其次是因为今年食品价格走低，如粮食、猪肉价格涨幅都不高甚至部分品种下跌，导致整个行业的利润走势不乐观，因此反映到股价自然就不好。

当然，分析过去很容易，但是看未来不容易，这也是做投资最难的地方，未来总是模糊和不确定的，投资是在在不确定中寻找相对确定性的机会。没有百分之百确定的机会，任何投资的盈利概率都不可能百分之百，所以分散投资、控制仓位是重要的，虽然不能保证你盈利太多，但可以让你损失可控。

下一阶段，消费股已经涨了一年多，短期有回调的风险，如果大市值的蓝筹股回调，而小盘创业股又没有触底反弹，则大盘走势有可能进一步回调，但是在这一波回调之后，创业板如果触底，则可能迎来大盘股和小盘股的共振，届时市场可能有机会，这个时点可能要在5月或6月见分晓。

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